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第一篇 财务管理总论3

第1章 财务管理导论3

1.1财务管理和财务经理4

何谓财务管理？4

财务经理4

财务管理决策4

1.2企业组织的型态7

独资7

合伙8

公司9

公司的其他名称……10

1.3财务管理的目标11

可能的目标11

财务管理目标12

广义的目标13

沙宾法案14

1.4代理问题与公司控制15

代理关系15

管理目标15

管理者的行为是为了股东的利益吗？16

利害关系人18

1.5金融市场与公司19

公司现金的流入和流出19

初级市场和次级市场19

1.6总结22

第2章 财务报表、租税与现金流量27

2.1资产负债表28

左边：资产28

右边：负债和业主权益28

净营运资金29

流动性31

负债相对于权益31

市价相对于帐面价值32

2.2损益表34

GAAP和损益表35

非现金项目36

时间和成本36

2.3租税39

公司税率39

平均税率相对于边际税率39

2.4现金流量42

来自资产的现金流量43

流向债权人和股东的现金流量45

例子：Dole Cola的现金流量48

2.5总结51

第二篇 财务报表与长期财务规划63

第3章 运用财务报表63

3.1进一步探讨现金流量和财务报表64

现金的来源和使用64

现金流量表67

3.2财务报表标准化70

共同比的财务报表70

共同基期的财务报表：趋势分析72

结合共同比和共同基期的分析73

3.3比率分析74

短期偿债能力比率或流动性指标75

长期偿债能力78

资产管理或周转率81

获利能力84

市场价值86

结论88

3.4杜邦恒等式89

ROE的进一步探究89

杜邦恒等式的延伸分析92

3.5财务报表资讯94

为何要评估财务报表？94

选择比较标准95

财务报表分析的缺失100

3.6总结102

第4章 长期财务规划与成长119

4.1何谓财务规划？121

成长作为财务管理目标121

财务规划的构面122

规划可以达成哪些事项？123

4.2财务规划模型：基础篇124

财务规划模型：要素124

简易财务规划模型126

4.3销货百分比法127

损益表128

资产负债表129

特殊情境131

另一种情境132

4.4外部融资和成长134

外部资金需求（EFN）和成长134

财务政策和成长138

计算可支撑成长率的小提示142

4.5财务规划模型的一些警示145

4.6总结146

第三篇 未来现金流量评价161

第5章 评价：货币的时间价值161

5.1终值和复利162

单期投资162

多期投资162

复成长170

5.2现值和折现171

单期现值171

多期现值172

5.3现值和终值：进一步探讨175

现值和终值175

折现率的求算176

计算投资期数181

5.4总结185

第6章 折现现金流量评价193

6.1多期现金流量的现值和终值194

多笔现金流量的终值194

多期现金流量的现值197

现金流量时点201

6.2评估均等现金流量：年金和永续年金202

年金现金流量的现值203

年金终值210

期初年金211

永续年金212

成长型普通年金与永续年金215

6.3利率的比较：复利的功效216

有效年利率和复利216

计算和比较有效年利率216

EAR和APR219

极限型的连续复利221

6.4贷款种类与分期偿还贷款223

纯折价贷款223

纯付息贷款224

分期偿还贷款224

6.5总结230

第7章 利率和债券评价245

7.1债券及债券的评价246

债券的特性和价格246

债券的价值和收益率246

利率风险250

找出到期收益率：试误法253

7.2债券的其他特性258

是债务，还是权益？258

长期债务：基本概念259

债券合约条款260

7.3债券评等264

7.4其他类型的债券266

政府债券267

零息债券268

浮动利率债券269

其他类型债券270

伊斯兰债券（Sukuk）273

7.5债券市场274

如何买卖债券274

债券价格报价274

债券价格报价的解释278

7.6通货膨胀和利率279

实质利率和名目利率279

费雪效果280

通货膨胀和现值281

7.7债券收益率的决定因素282

利率期间结构282

债券收益率和殖利率曲线285

结论287

7.8总结287

第8章 股票评价295

8.1普通股评价296

现金流量296

特殊情况298

必要报酬率的成份306

倍数股票评价法307

8.2普通股和特别股的特性308

普通股的特性308

特别股的特性313

8.3股票市场315

自营商和经纪商315

NYSE的组织315

NASDAQ的运作318

股票市场报导320

8.4总结322

第四篇 资本预算335

第9章 净现值及其他投资准则335

9.1净现值法则336

基本概念336

估计净现值337

9.2还本期间法则341

定义341

解析343

补偿性优点344

汇总344

9.3折现还本期间法则345

9.4平均会计报酬率法则348

9.5内部报酬率法则351

IRR的问题355

补偿性优点362

修正内部报酬率（MIRR）363

9.6获利指数法则365

9.7资本预算实务366

9.8总结368

第10章 资本投资决策381

10.1专案现金流量：基本概念382

攸关现金流量382

独立原则382

10.2增额现金流量383

沉入成本383

机会成本383

副效果384

净营运资金385

融资成本385

其他课题385

10.3预估财务报表与专案现金386

流量386

预估财务报表386

专案现金流量387

预估总现金流量和价值388

10.4专案现金流量：进阶探讨390

净营运资金的进一步探究390

折旧393

例子The Majestic Mulch and Compost Company（MMCC）396

10.5营运现金流量的其他定义402

由下往上法403

由上往下法404

税盾法404

结论405

10.6折现现金流量分析的特殊案例405

评估降低成本的专案406

决定投标价格408

评估不同经济年限的设备410

10.7总结413

第11章 专案分析与评估425

11.1评估NPV估计值426

基本问题426

预测的现金流量和实际的现金流量426

预测风险427

价值的来源427

11.2情境分析与其他「如果-就怎样」分析429

前言429

情境分析430

敏感度分析433

模拟分析435

11.3损益两平分析435

固定成本和变动成本435

会计损益两平440

会计损益两平：进一步探讨440

会计损益两平的用途442

11.4营运现金流量、销售量和损益两平点443

会计损益两平和现金流量443

销售量和营运现金流量445

现金流量、会计及财务损益两平445

11.5营运杠杆448

基本概念448

营运杠杆的涵义448

衡量营运杠杆450

营运杠杆和损益两平点452

11.6资本配额453

软性配额453

硬性配额453

11.7总结454

第五篇 风险与报酬465

第12章 资本市场的一些历史准则465

12.1报酬466

报酬金额466

报酬率468

12.2历史纪录471

初步探讨472

深入探讨473

12.3平均报酬：第一个准则479

计算平均报酬479

平均报酬：历史纪录479

风险溢酬480

第一个准则480

12.4报酬变异性：第二个准则481

次数分配和变异性481

历史变异数和标准差482

历史纪录486

常态分配487

第二个准则488

2008年：熊市咆哮，投资者哀号！488

应用资本市场经验489

股市风险溢酬：进一步探讨490

12.5平均报酬的进阶探讨492

算术平均与几何平均493

计算几何平均报酬493

几何平均报酬或算术平均报酬？495

12.6资本市场效率性497

效率市场内的价格行为497

效率市场学说499

关于EMH的一些常见错误观念499

市场效率性的各种形式501

12.6总结502

第13章 报酬、风险与证券市场线511

13.1预期报酬和变异数512

预期报酬512

计算变异数515

13.2投资组合517

投资组合权数517

投资组合预期报酬517

投资组合的变异数519

13.3宣告、意外和预期报酬521

预期报酬和非预期报酬521

宣告和消息522

13.4风险：系统性和非系统性523

系统性风险和非系统性风险524

报酬的系统性部份和非系统性部份524

13.5分散投资与投资组合风险525

分散投资的效果：市场历史的另一个准则525

分散投资原则527

分散投资和非系统性风险528

分散投资和系统性风险529

13.6系统性风险与贝它系数529

系统性风险原则529

衡量系统性风险530

投资组合的贝它系数531

13.7证券市场线534

贝它系数和风险溢酬534

证券市场线540

13.8证券市场线与资金成本544

基本概念544

资金成本544

13.9总结545

第六篇 资金成本和长期财务政策559

第14章 资金成本559

14.1资金成本：基础篇560

必要报酬率和资金成本560

财务政策和资金成本561

14.2权益成本561

股利成长模型法562

SML法564

14.3负债成本和特别股成本566

负债成本566

特别股成本567

14.4加权平均资金成本568

资本结构权数568

税和加权平均资金成本569

计算Eastman Chemical的WACC570

解决仓储问题和类似的资本预算问题576

绩效评估：WACC的另一用途577

14.5部门和专案资金成本580

SML和WACC580

部门资金成本581

单纯游戏法582

主观法582

14.6发行成本和加权平均资金成本584

基本方法584

发行成本和NPV586

内部权益资金和发行成本588

14.7总结588

第15章 募集资金599

15.1公司的融资生命周期：创始阶段的融资和创业投资资金600

创业投资资金600

创业投资资金的真相601

选择创业投资公司601

结论602

15.2公开发行有价证券：基本步骤602

15.3各种证券发行方式605

15.4承销商606

如何选择承销商607

承销方式607

后市609

绿鞋条款（增售条款）609

闭锁协议609

静默期610

15.5初次公开发行和价格低估610

IPO价格低估：1999年至2000年的经历611

价格被低估的证据611

为什么价格会低估？615

15.6新权益的销售和公司价值618

15.7证券发行的成本619

公开销售股票成本619

公开发行的成本：个案探讨622

15.8认股权624

认股权发行的机制624

购买一股新股票所需的认股权数目626

认股权的价值626

除权629

承销协议629

对股东的影响630

15.9权益稀释631

所有权百分比的权益稀释632

价值的权益稀释：帐面价值和市场价值632

15.10发行长期负债634

15.11存架注册635

15.12总结636

第16章 财务杠杆和资本结构政策645

16.1资本结构问题646

公司价值和股票价值：例子646

资本结构和资金成本647

16.2财务杠杆的效果648

财务杠杆的基本概念648

公司借款和自制的财务杠杆652

16.3资本结构和权益资金成本654

M＆M定理Ⅰ：圆形派模型655

M＆M定理Ⅱ：权益成本和财务杠杆655

营业风险和财务风险658

16.4有公司税下的M＆M定理Ⅰ和定理Ⅱ659

利息税盾660

税和M＆M定理Ⅰ660

税、WACC和定理662

结论663

16.5破产成本666

直接破产成本666

间接破产成本667

16.6最适资本结构668

资本结构的静态理论668

最适资本结构和资金成本669

最适资本结构：重点重述669

资本结构：管理上的建议672

16.7圆形派的再探讨673

圆形派模型的延伸673

流通请求权和非流通请求权674

16.8融资顺位理论675

内部融资及融资顺位理论675

融资顺位涵义676

16.9资本结构的实际面677

16.10破产程序速读679

清算和重整679

财务管理和破产过程682

免于破产的协议683

16.11总结683

第17章 股利和股利政策693

17.1现金股利和股利发放694

现金股利694

现金股利发放的标准过程695

股利发放：时序表695

除息日696

17.2股利政策有关吗？698

股利政策无关说的例子698

自制股利699

测验700

17.3现实世界中偏爱低股利的因素701

税701

发行成本701

股利限制702

17.4有利于高股利的实务面因素702

渴望现时的所得703

高股利在赋税上和法令上的优点703

结论704

17.5实务面因素的分解704

股利的资讯内容704

股利顾客效果705

17.6股票买回：现金股利的替代方案707

现金股利与股票买回708

股票买回的实务面考量710

股票买回和每股盈余711

17.7关于股利和支付政策，所知的与所不知的711

股利和股利支付公司711

公司平滑股利714

总汇整715

股利的相关调查结果717

17.8股票股利和股票分割719

股票分割和股票股利的细部探讨720

股票分割和股票股利的价值721

反向分割722

17.9总结724

第七篇 短期财务规划与管理733

第18章 短期财务与规划733

18.1现金和净营运资金734

18.2营业循环和现金循环736

定义营业循环和现金循环736

营业循环和公司组织图738

计算营业循环和现金循环739

解释现金循环742

18.3短期财务政策的一些课题743

公司在流动资产上的投资规模743

流动资产的各种融资政策745

哪一种融资政策最佳？748

流动资产和流动负债的实务探讨749

18.4现金预算750

销货和收取现金750

现金流出751

现金余额752

18.5短期借款753

无担保贷款754

担保贷款755

其他来源757

18.6短期财务计画758

18.7总结759

第19章 现金和流动性管理773

19.1持有现金的理由774

投机性动机和预防性动机774

交易性动机774

补偿性余额774

持有现金的成本775

现金管理和流动性管理775

19.2认识浮流量775

支付浮流量776

收款浮流量和净浮流量776

浮流量的管理778

电子资料交换和票据交换21法案（Check 21）：浮流量终结者？783

19.3现金收取和集中784

收款时间的成份784

现金收款784

锁箱785

现金集中化786

加速收款：范例786

19.4现金支付的管理789

增加支付浮流量789

掌控支付790

19.5闲置现金的投资791

暂时性的现金余额791

短期有价证券的特性793

货币市场内的各类有价证券793

19.6总结795

19A决定目标现金余额801

基本观念801

BAT模型802

Miller-Orr模型：一般化模型806

BAT和Miller-Orr模型的涵义808

影响目标现金余额的其他因素809

第20章 授信和存货管理813

20.1授信和应收帐款814

授信政策的要素814

授信而来的现金流量814

应收帐款的投资金额815

20.2销货条件816

基本形式816

信用期间816

现金折扣818

信用工具820

20.3授信政策分析821

授信政策效果821

评估授信政策821

20.4最适授信政策824

授信总成本曲线824

建构授信运作826

20.5信用分析827

在何时授信？827

信用资料829

信用评估和评分829

20.6收款政策830

监控应收帐款830

催收帐款831

20.7存货管理832

财务经理和存货政策832

存货种类832

存货成本833

20.8存货管理的技术834

ABC法834

经济订购量模型834

EOQ模型的延伸839

衍生性需求存货的管理840

20.9总结842

20A授信政策的更进一步探讨851

两种替代方案851

折扣和违约风险853

第八篇 财务管理专题861

第21章 国际财务管理861

21.1专业术语862

21.2外汇市场和汇率863

汇率864

21.3购买力平价假说870

绝对购买力平价假说870

相对购买力平价假说872

21.4利率平价假说、不偏远期汇率和国际费雪效果874

受抛补利息套利874

利率平价假说876

远期汇率和未来的即期汇率877

综合讨论878

21.5国际资本预算879

方法一：本国货币法880

方法二：外国货币法881

未汇出现金流量881

21.6汇率风险882

短期风险882

长期风险883

换算风险884

汇率风险管理885

21.7政治风险886

21.8总结887

附录A 附表895

附录B 主要公式904

索引909