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一、创造性破坏的时代1

引言1

交易：概念简单、程序复杂2

交易所的诞生3

公开喊价交易6

结算和交割过程8

股票9

衍生品9

科技及其对金融市场的影响10

改变金融领域的十年12

第一个电子化市场13

电子通讯网络和美国股票市场14

金融业的技术进步15

外包20

交易所的转变：主旋律21

从交易厅到电脑屏幕21

从私人俱乐部到公众公司22

从国内竞争到全球竞争22

从小规模到大规模22

转变的意义23

第一部分 四个基本转变27

二、从交易厅到电脑屏幕：电子化先锋27

引言27

百慕大国际期货交易所：被遗忘的首个电子化衍生品交易所31

新西兰和羊毛交易商34

瑞典期权交易所：首个成功的电子化交易所36

墨尔本试水电子化交易37

瑞士期权与金融期货交易所：“无心插柳柳成荫”的电子化38

德国期货交易所：全球最大交易所的半壁江山39

瑞士期权与金融期货交易所＋德国期货交易所＝欧洲期货交易所43

南非期货交易所：意想不到的成功电子化交易所43

亚洲的电子化先行者44

日本44

电子化交易的先行者——中国46

结论47

三、从场内喊价交易到电子屏幕交易：第二波浪潮49

引言49

落后，就被兼并51

法国期货交易所（MATIF）51

并不是故障54

伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）55

实现电子交易的后来者56

闭市后交易的探索57

全球24小时电子交易系统（GLOBEX）59

芝加哥期货交易所举棋不定62

芝加哥：最后冲刺64

纽约：最后一搏66

证券交易所向电子化转移69

纳斯达克：起大早赶晚集73

多伦多77

澳大利亚77

伦敦金融“大爆炸”78

结论79

四、从交易厅到电子屏幕：发展过程81

金融交易过程81

前台82

中台82

后台82

电子交易构架83

并行交易与混合交易88

芝加哥期权交易所的“混合交易模式”89

新玩家巩固了单一屏幕的理念92

五、从私人俱乐部到公众公司93

引言93

会员制交易所：利弊及阴暗面93

会员的好处94

管理监管者97

为新市场凑集流动性99

有利客户吗？100

印度互助性交易所的问题：政府建立了非互助性的竞争者101

系统裂缝：非互助性的驱动103

第一步：非互助化105

非互助化的程序109

什么是交易所会员资格？110

非互助化及会员资格转换110

案例分析：芝加哥商业交易所的公司化111

会员制公司化的经济价值114

芝加哥期权交易所：有趣的速度碰撞116

芝加哥期货交易所118

能源巨头公司化119

纽约证券交易所收购公众公司的情形120

最后一步：首次公开发行120

结论122

六、从国内竞争到全球竞争123

证券与衍生品交易所：费用与收入128

从本地竞争到区域竞争129

竞争与结算130

对期权的竞争133

进入国际证券交易所134

指数期权之战136

全球竞争：过去137

全球化的新加坡国际金融交易所诞生137

通过存托凭证进行全球证券竞争142

新的全球竞争——杀了竞争者143

欧洲期货交易所谋杀芝加哥的交易所143

洲际交易所谋杀纽约商业交易所148

新的全球股票竞争150

结论152

七、从小到大：通过自然增长和并购153

自然增长：新的合约153

自然增长：新的用户158

用兼并和收购促进增长159

交易所并购的新纪元165

合并驱动纽约证券交易所转型167

伦敦证券交易所：不能说“YES”的交易所171

纳斯达克和北欧日耳曼人174

芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所175

未来178

第二部分 四个基本转变的意义181

八、产品创新的新浪潮181

期货产品的加速创新184

旧世界：在交易厅上市新产品185

新领域：在电子化交易所推出新产品187

一些并未改变的事情191

监管变革推动产品创新192

其他地方的状况195

股票创新说明198

结论200

九、通过合作和外包构建模块化交易所201

模块化交易所：建立要素202

芝加哥期货交易所：由外包技术开始谨慎转变204

与欧洲期货交易所结伴：首次联手205

与伦敦国际金融期货交易所的伙伴关系206

最后的行动208

欧洲期货交易所美国分部的兴衰：技术与服务的外包209

能源市场之战212

纽约商业交易所：外包新产品上市214

技术出租214

早期的开拓者：技术供应商215

OMX交易所215

伦敦国际金融期货交易所215

协作：淡化交易所之间的界限216

出租结算服务217

托管219

芝加哥商业交易所和本地网络221

现代化的模块交易所222

十、监管机构：引领及反应223

引言224

电子化的驱动者和总体监管设计227

电子终端交易和原则监管理念228

监管与市场结构演变233

平台的发展233

分层235

电子化事故237

从私人俱乐部到公众公司238

营利性公司化市场的所有制及治理239

全球化与电子技术的促进效应244

全球竞争与兼并收购248

联邦模式的吸引力248

市场集团对进一步的市场一体化监管的启示249

国家利益251

有关监管结构的哲理252

结论253

十一、电子化交易所及交易：益处255

全球化：让世界更紧密256

芝加哥商业交易所：通过国际市场兼并扩张257

伦敦国际金融期货交易所：科技复兴259

交易量大增260

全球范围内的交易量增长262

创新型产品持续增长264

数据，数据，更多的数据265

一个显示屏：如此多的数据266

透明度267

对交易活动更为严厉的监管267

监管者267

风险管理269

竞争270

直接市场进入271

改变力量均势272

自动化交易：取代人类273

订单类型的丰富选择274

新的交易风格278

智能下单路径279

结论280

十二、电子化交易所及交易：挑战281

互相依存282

技术故障282

交易所故障283

伦敦国际金融期货交易所及其系统问题284

伦敦证券交易所的7小时故障285

伦敦证券交易所的故障影响约翰内斯堡证券交易所287

芝加哥期权交易所：场内交易在系统问题中继续287

实时数据可用性影响288

市场波动性290

系统问题导致的抛售290

卖空291

另一个错误的交易，另一个波动的交易盘292

效率低：电子交易中的差错交易293

“胖手指”：3.31亿美元的差错294

十三、金融市场的未来298

交易所的合并298

应对交易所合并300

透明度和速度301

合作与联盟303

结算：下一个转型304

下一世纪的全球金融市场306

共同的平台307

展望308

附录311

附录一 书中缩写313

附录二 技术术语317

附录三 交易术语319

后记322