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第1部分 套利与相对价值策略2

第1章 套利的几个基本概念2

1.1 套利定义2

1.2 套利交易的优点5

1.2.1 更低的波动率5

1.2.2 更低的风险5

1.2.3 对涨跌停的保护6

1.2.4 更有吸引力的风险／收益比率6

1.2.5 价差比价格更容易预测7

1.3 套利交易的不足7

1.3.1 潜在收益受限制8

1.3.2 绝好的套利机会很少频繁出现8

1.3.3 套利也有风险8

1.4 套利交易的风险9

1.4.1 价差往不利方向运行9

1.4.2 交割风险9

1.4.3 极端行情的风险10

1.5 套利交易的作用10

1.5.1 对冲相关商品的不确定性10

1.5.2 有助于将扭曲的市场价格拉回至正常水平11

1.5.3 增加流动性，抑制市场投机气氛11

1.6 套利与投机的区别12

第2章 几种常见的套利13

2.1 ETF套利14

2.1.1 ETF套利原理14

2.1.2 ETF基金与LOF基金的异同15

2.2 分级基金套利16

2.2.1 分级基金套利的必备条件16

2.2.2 分级基金套利空间16

2.2.3 分级基金套利方式17

2.3 股指期货期现套利19

2.4 阿尔法套利22

第3章 相对价值策略26

3.1 相对价值策略的特点27

3.1.1 低波动27

3.1.2 低相关性27

3.1.3 收益稳定27

3.2 相对价值策略的分类28

3.2.1 可转债套利策略28

3.2.2 固定收益套利策略41

3.3 相对价值策略风险46

3.3.1 模型风险46

3.3.2 收敛冲击46

3.3.3 规模风险47

第4章 股票市场中性策略48

4.1 股票市场中性策略概述48

4.2 全球股票市场中性策略基金49

4.3 国内股票市场中性策略基金51

第5章 相对价值策略对冲基金53

5.1 西蒙斯与文艺复兴科技公司53

5.2 杜宾与高桥资本54

5.3 达里奥与桥水公司56

第2部分 统计套利与配对交易60

第6章 统计套利原理60

6.1 统计套利的基本概念60

6.2 统计套利的数学定义63

6.3 统计套利策略的种类64

6.3.1 成对／一揽子交易（Pair／Basket Trading）65

6.3.2 多因素模型（Multi-factor Models）65

6.3.3 均值回归策略（Mean-reverting Strategies）66

6.3.4 协整（Cointegration）66

6.4 统计套利策略的应用68

6.5 统计套利策略的优、缺点70

第7章 均值回归71

7.1 正态分布与均值回归71

7.2 股票投资中的均值回归74

7.2.1 均值回归的必然性75

7.2.2 均值回归的不确定性75

7.2.3 均值回归的原因78

7.3 动量与反转81

7.3.1 均值回归视角下的反转策略82

7.3.2 行为金融学对反转效应的解释83

7.3.3 有效市场学派的解释85

7.4 均值回归在中国股市的实证研究88

7.5 赌徒谬误91

7.6 均值回归指示器94

第8章 协整97

8.1 协整概述97

8.1.1 什么是协整97

8.1.2 协整理论产生的背景98

8.1.3 协整理论的发展100

8.1.4 协整理论的内容103

8.1.5 协整理论的意义104

8.2 协整检验105

8.2.1 什么是协整检验106

8.2.2 为什么要进行协整检验106

8.2.3 协整检验方法107

第9章 股票配对交易113

9.1 配对交易的历史113

9.2 配对交易的缺点114

9.3 基于统计套利的配对交易实战案例及策略改进114

9.3.1 配对交易实际应用案例116

9.3.2 配对交易具体策略比较119

第10章 期货统计套利125

10.1 期货统计套利概述125

10.1.1 替代性跨品种套利127

10.1.2 产业链跨品种套利128

10.2 期货统计套利风险128

10.2.1 政策风险129

10.2.2 市场风险130

10.2.3 交易风险131

10.2.4 资金风险131

10.3 期货统计套利对我国期市发展的作用132

10.4 期货统计套利流程133

10.4.1 交易对象的选取134

10.4.2 投资组合的构建135

10.4.3 进出场和止损信号机制的建立135

10.5 期货统计套利实证分析138

10.5.1 研究对象138

10.5.2 序列相关分析139

10.5.3 ADF检验142

10.5.4 协整检验和误差修正模型估计145

第11章 指数化投资与指数增强160

11.1 指数投资的魅力160

11.2 指数追踪162

11.2.1 基于优化方法的指数追踪技术163

11.2.2 基于协整的经典指数追踪164

11.2.3 基于协整的增强型指数追踪166

11.2.4 基于协整的多头／空头统计套利策略166

11.3 上证50指数追踪组合167

11.3.1 数据的选取168

11.3.2 组合的构建原则168

11.3.3 调整（Rebalance）频率和交易费用169

11.3.4 追踪结果的检验169

11.3.5 实证结论170

11.4 增强型上证50指数追踪组合174

11.5 多头／空头市场中性投资策略177

11.6 结论180

第12章 期权初步182

12.1 期权市场的历史182

12.2 期权的分类184

12.3 期权的构成要素186

12.4 期权的价格187

12.5 期权基本交易方式190

12.6 期权的风险指标192

12.7 期货与期权的区别192

第13章 波动率与相关性的统计套利195

13.1 波动率的统计套利思路197

13.1.1 波动率的交易（Volatility Trading）197

13.1.2 波动率套利（波动率空头-多头策略）201

13.2 相关性套利交易202

13.2.1 相关性交易的原理202

13.2.2 离差交易（Dispersion Trading）203

13.2.3 离差偏离——美国期权市场的证据204

13.2.4 离差交易的损益与风险分析206

13.2.5 离差交易策略的时机选择207

13.2.6 小结208

13.3 对波动率与相关性套利的思考209

附录212

参考文献231