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第一章 设定投资目标1

第1节 回报目标4

总回报与收益6

期待回报与要求回报7

绝对收益与相对收益8

通货膨胀10

费用与成本12

税收16

负债时的回报目标17

区间回报18

本节概要18

本节注释19

第2节 业绩比较基准22

设置业绩比较基准22

有效业绩比较基准的特征25

对冲基金指数26

同类组合业绩比较基准29

估值时间和相对风险31

基本面加权指数31

基于投资目标设置业绩比较基准34

本节概要34

本节注释35

第3节 风险目标36

风险容忍度36

风险是什么37

相对风险和绝对风险38

标准差39

跟踪误差43

肥尾47

收益分布49

评估下行风险50

在险价值54

压力测试57

其他下行风险指标60

风险评估与风险管理61

风险类别61

固定收益风险指标70

希腊字母72

恶性风险和良性风险72

本节概要72

本节注释74

第4节 市场的理性与非理性77

有效市场假设77

行为金融学78

前景理论80

后悔与得意81

控制感与信息判断差异83

以点概面83

锚定心理83

偏好熟悉的、高质量的以及易获取信息的标的84

缺乏自控力84

高估信息的准确性和重要性85

小样本偏好85

过度自信85

乐观86

赌场赢资效应、草绳效应、还本心理，以及禀赋效应86

马后炮倾向87

概率感差87

投资者短视87

适应性市场假设88

投资顾问的作用90

组合经理的作用91

结论91

本节概要91

本节注释93

第5节 回报与风险的关系95

资本资产定价模型（CAPM）95

多因子模型99

风险调整后业绩指标101

alpha103

本节概要104

本节注释105

第6节 投资限制106

五类投资限制106

投资限制的影响112

本节概要112

本节注释113

第二章 制订投资策略114

第7节 战略型资产配置（SAA）117

本节概要118

第8节 大类资产的历史表现119

股票市场表现正常吗122

泡沫与危机124

历史教会我们什么128

本节概要128

本节注释129

第9节 组合大类资产130

分散配置大类资产135

本节概要136

本节注释136

第10节 分散投资137

现代投资组合理论（MPT）137

现代投资组合理论的实践139

对现代投资组合理论的质疑141

在投资组合背景下评估证券142

全球分散投资及其适用性142

资产配置的重要性145

耶鲁模型147

基于风险的大类资产配置148

跨期资产配置149

集中投资150

本节概要150

本节注释152

第11节 资本市场假设（CMAs）154

基于历史数据的CMAs154

静态CMAs的缺陷159

股票的历史收益与未来收益161

估算CMAs的高级方法169

固定收益资产的预期收益179

预期波动率与相关系数180

派息率，股票回购，以及赢利增速相对GDP增速的滞后181

均衡通胀率与预期通胀率182

其他资产的CMAs185

CMAs的盲点186

将CMAs用于SAA187

本节概要187

本节注释188

第12节 优化资产配置192

有效前沿192

相对收益下的优化196

同类组合业绩比较基准196

效用理论197

换个方式处理效用函数200

单一大类资产的优化201

投资期限202

优化结果对于假设的敏感性203

Bootstrapping法（自举法）204

重复抽样优化205

基于历史表现的优化206

跨期优化206

动态CMAs和当前市场环境206

布莱克－林特曼模型208

逆向优化211

加入投资者个人观点的BL模型公式213

优化过程215

本节概要216

本节注释218

第三章 寻找解决方案220

第13节 战术型资产配置222

主动投资管理的基本法则223

桥接战略型资产配置和战术型资产配置225

战术型资产配置的风险预算226

战术型资产配置的综合应用与单一应用的比较227

根据确信和风险调整头寸230

中期资产配置（MTAA）231

结论231

本节概要231

本节注释233

第14节 预测234

预测的三种方法234

短期的市场预测237

量化多因子模型238

本节概要239

本节注释240

第15节 经济周期241

经济周期的四个阶段241

全球经济周期253

经济情景假设与单一经济观点253

主题投资255

价格与价值256

市场预期258

金融压力258

本节概要259

本节注释261

第16节 投资标的的选择263

本节概要265

本节注释266

第17节 投资标的的选择流程267

定量分析267

定性分析272

投资标的选择需要考虑的因素273

选择管理人278

尽职调查的过程283

持续不断的跟进过程290

投资风格轮动与投资经理选择291

投资标的的选择292

本节概要292

本节注释293

第18节 主动投资与被动投资296

横断面波动率299

指数增强300

投资组合管理环境下的主动投资／被动投资比例配置300

相关讨论301

本节概要302

本节注释302

第19节 投资工具304

集合投资计划（CIS）304

被动投资工具310

独立账户311

结论312

本节概要312

本节注释314

第20节 单一投资经理与多重投资经理315

关于单一投资经理和多重投资经理的选择315

多管理人结构与基金中的基金317

结论318

本节概要318

本节注释318

第21节 单一资产类别319

保守类资产与风险类资产319

不同资产类别在投资组合中的不同作用320

本节概要321

第22节 投资管理流程322

投资管理流程的八个步骤322

多资产投资组合管理团队的组建327

流程、流程、还是流程327

本节概要328

本节注释328

第23节 投资组合的构建329

最低投资额329

不同投资风格的混合329

核心加卫星334

风险与收益的相互关系335

投资组合构建举例335

模型组合337

结论339

本节概要340

本节注释341

第24节 实施342

投资组合实施342

现金管理343

再平衡344

流动性347

结论347

本节概要348

本节注释348

第25节 衍生工具349

期货合约350

远期合约351

看涨与看跌期权351

互换355

信用违约互换357

奇异衍生工具357

本节概要357

本节注释358

第26节 货币360

货币对冲360

长期投资者的最优货币对冲361

预测货币362

外国债券的货币对冲362

股票的货币对冲365

非流动性投资的货币对冲367

α－货币管理策略368

套利交易368

总结368

本节概要369

本节注释370

第27节 风险预算371

定量方法371

实用方法372

有效前沿的斜率373

结论373

本节概要374

第28节 风险管理375

风险评估376

敏感性分析377

情景分析378

多因素风险模型378

回溯测试和回溯测试分析379

风险分解380

资产配置vs.风险分摊382

厚尾风险下的调整风险价值和标准差383

自相关384

风险管理工具——注意你的钱财388

Delta对冲390

总结391

本节概要391

本节注释392

第29节 投资策略394

基本原则394

多资产投资组合的种类395

短期投资策略396

长期投资策略398

趋势VS.反转399

减少厚尾风险的策略399

保本资产配置406

绝对收益408

目标波动率投资组合409

目标期限基金410

可转移Alpha410

股票头寸过于集中的解决方案411

债券阶梯412

平均成本法412

杠铃412

替代资产类别413

高收益投资组合416

债务驱动投资416

进行主动管理的被动投资416

通货膨胀417

滞胀417

通货紧缩419

轮动投资策略419

理性和非理性市场的投资策略419

总结420

本节概要420

本节注释422

第四章 绩效回顾423

第30节 投资组合绩效回顾424

本节概要424

第31节 业绩归因425

收益解析（业绩归因）425

业绩贡献428

多维绩效归因428

全球、多资产、多币种、多基金经理429

期货430

几何与算术相对收益430

结论432

本节概要432

本节注释433

全书结语433

参考文献435