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目录1

导论1

第一章 金融系统的功能7

第一节 系统和金融系统7

第二节 关于金融系统功能的理论考证8

一、18世纪至1929年：货币理论中的银行功能9

二、1929年至20世纪80年代初：从金融危机到“金融系统无用论”12

三、20世纪80年代初以后：新的理性认识16

一、金融系统的六项功能17

第三节 金融功能观17

二、金融功能观的贡献和其缺陷22

第四节 分析金融系统功能的基础：交易成本24

一、金融24

二、金融过程中的交易成本和金融系统的功能26

第二章 金融结构与经济增长：事实和观点31

第一节 金融结构的界定：市场导向结构和银行导向结构31

第二节 不同金融结构的特征33

一、金融机构的资产和负债结构33

二、金融工具的规模和结构36

三、居民的金融资产结构40

四、非金融公司的融资结构和股权结构42

第三节 不同金融结构下的经济增长48

一、第一次工业革命：用机器取代手工49

二、第二次工业革命：用机器生产机器51

三、信息技术革命：用信息生产信息53

第四节 金融结构和经济增长：目前的观点55

一、金融结构和经济增长：四种观点55

二、简短评论59

附录 5国金融系统的形成——17世纪末至20世纪初64

第一节 交易成本和市场失灵81

第三章 金融结构与经济增长：基于交易成本金融功能观81

第二节 市场导向对银行导向：外生交易成本86

一、效用函数的“变异”：流动性保险和代际交换86

二、预算约束的“变异”：特异风险的分散89

三、小结90

第三节 市场导向对银行导向：不对称信息环境91

一、甄别成本和逆向选择91

二、监督成本和道德风险93

三、证实成本96

第四节 市场导向对银行导向：不完备合约97

一、对称信息下的不完备合约97

四、小结97

二、不完备合约下的控制权98

三、关系融资和距离融资的界定100

四、关系融资和距离融资：市场导向和银行导向以及日本和德国的差异102

五、关系融资和距离融资的优、缺点104

六、小结106

第五节 市场导向对银行导向：意见分歧107

一、依信息的行动和意见分歧107

二、投资过程中的信息生产：集体行动和分散行动109

三、市场导向结构和银行导向结构：集体行动还是分散行动112

四、市场导向结构和银行导向结构的优、缺点114

第六节 金融结构和经济增长的动态关系：一个命题115

附录 金融结构和经济增长：流动性冲击、代际资源配置117

第四章 金融结构与经济增长：新技术的推广135

第一节 基础模型135

一、确定环境135

二、不确定环境141

三、模型小结143

第二节 新技术融资和意见分歧144

一、Allen和Gale（1999）模型介绍144

二、新技术推广过程中的三个关键概率147

第三节 金融结构和经济增长：少数人参与时的新技术融资151

一、市场导向结构152

二、银行导向结构155

三、两种金融结构比较156

第四节 金融结构和经济增长：多数人参与时的新技术融资158

一、市场导向结构158

二、银行导向结构162

三、两种金融结构比较164

第五节 结论164

附录 有关证明167

第一节 技术传播和经济增长：异质当事人和逆向选择172

第五章 金融结构与经济增长：技术的传播172

一、异质当事人和对称信息173

二、逆向选择176

第二节 金融系统克服逆向选择的机制以及不同金融结构的比较182

一、利用抵押品（资本）分离异质当事人182

二、信贷配给188

三、股权融资192

四、两种金融结构比较193

第三节 技术传播和经济增长：异质当事人和道德风险193

一、异质当事人和道德风险：事件发生过程及当事人的收益194

二、异质当事人和道德风险：技术的传播和经济增长196

第四节 金融系统克服道德风险的机制以及不同金融结构的比较198

一、银行导向结构199

二、市场导向结构201

三、两种金融结构比较206

第五节 结论206

第六章 金融结构与经济增长：技术的改进209

第一节 技术改进过程中的融资方式及其比较209

一、技术改进过程中的融资方式210

二、三种融资方式的静态比较212

一、关系融资的成本215

第二节 银行导向结构和技术改进215

二、银行导向结构中的技术改进和经济增长216

第三节 市场导向结构和技术改进219

一、关系融资220

二、不知情时的再融资220

三、不知情时无再融资222

四、技术改进过程中的融资模式转换以及经济增长情况223

第四节 两种金融结构比较225

一、帕累托最优配置225

二、两种金融结构比较226

三、技术改进过程：一种可能的最优金融结构227

第五节 结论和启示228

附录 命题6.6及图6.7的证明232

第七章 最优的金融系统和全球金融系统的调整趋势234

第一节 最优金融系统234

一、从不同的技术环境看最优的金融系统235

二、最优的金融系统：两个标准237

第二节 建设功能完备的金融系统：多层次资本市场239

一、交易所和基于交易所的多层次市场240

二、柜台市场和基于柜台市场的多层次股票市场242

三、两种多层次模式的比较243

四、额外的注意事项：过程很重要245

第三节 建设功能完备的金融系统：发展机构投资者246

一、机构投资者的发展背景：人口老龄化和养老体系改革247

二、机构投资者的发展背景：金融市场的快速发展249

三、发展机构投资者对金融系统和实体经济产生的影响253

第四节 建设富于弹性的金融系统：从分业到混业256

一、美国银行业脱媒的背景257

二、20世纪80年代慌乱的货币和监管措施改革：微观保护、宏观调控259

三、20世纪90年代系统性的货币和监管措施改革：微观竞争、宏观稳定261

四、日本金融危机是因为脱媒吗264

五、混业经营的优点和缺点：过程不重要吗266

第五节 建设富于弹性的金融系统：信用衍生品和信贷资产证券化267

一、背景268

二、参与者动机269

三、对金融系统的影响271

附录 信用衍生品和信贷资产证券化272

第八章 典型经济现象、典型金融特征和中国的经济增长286

第一节 中国经济增长的典型现象286

一、典型现象1：高储蓄率和高投资率286

二、典型现象2：人口的结构性变化288

三、典型现象3：双顺差291

第二节 中国金融系统的典型特征293

一、典型特征1：银行主导294

二、典型特征2：政府主导297

三、典型特征3：资本项目管制下的固定汇率制301

第三节 中国经济的增长机制及同金融系统的关系303

一、理论模型304

二、劳动力转移过程中的TFP、储蓄率和资本产出比306

三、加入金融部门的劳动力转移模型307

四、开放经济条件下的劳动力转移模型309

第四节 实证分析311

一、劳动力转移过程中的宏观经济运行框架311

二、“劳动力转移率”的界定313

三、VAR模型检验结果及其含义314

第五节 结论317

第九章 中国利率体系：现状、问题和未来改革322

第一节 渐进的利率市场化与双轨制利率体系的形成322

一、渐进的利率市场化进程322

二、渐进市场化过程中的利率双轨制324

第二节 管制利率体系的调整及其影响325

一、存款利率调整与居民存款的变化：总量缺乏利率敏感性、期限结构短期化325

二、贷款利率的调整与企业贷款的变化：总量缺乏利率敏感性、期限结构长期化327

三、存、贷款期限结构反向变化的结果：银行资产负债表的期限结构失配329

套利机会331

四、外币存贷款利率及其与本币存贷款利率间的利差：潜在的331

第三节 市场化利率体系的基本特征及其缺陷333

一、货币市场利率：利率下限的变异和市场的非有效性333

二、债券市场利率：缺乏利率风险结构、利率期限结构不合理336

第四节 央行利率体系与货币政策的利率传导338

一、央行利率体系概况338

二、货币政策操作手段与市场利率的变动339

三、利率双轨制背景下的利率传导渠道不畅341

第五节 在调整金融结构的过程中继续推动利率市场化进程344

参考文献347