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Ⅰ篇　财务决策的框架1

1章　财务管理概述3

1.1 引言5

1.2　财务的职能6

1.3　投资和融资决策7

1.4　现金——企业的血液8

1.5　财务管理的出现10

1.6　公司的财务部门11

1.7　财务管理的目标11

1.8　代理问题12

1.9　解决代理问题13

1.10　社会责任与股东财富15

1.11　关于公司治理的争论15

1.12 风险尺度16

1.13 战略尺度17

1.14　财务的基本原则20

2章　财务环境28

2.1 引言30

2.2　金融市场30

2.3　金融服务部门32

2.4　伦敦股票交易所35

2.5　金融市场是有效的吗40

2.6　一种新观点——混沌理论47

2.7　伦敦金融界的短期主义48

2.8　阅读金融版面49

2.9　税收和财务决策52

3章　现值和财务计算67

3.1 引言69

3.2　财富的计量69

3.3　货币时间价值70

3.4　资本增长的财务计算71

3.5　现值73

3.6　现值计算77

3.7　计算债券的价值79

3.8　净现值81

4章　资产、股票与公司估价89

4.1 引言91

4.2　估值问题91

4.3　使用对外公布的报表进行估价92

4.4　估计收益流的价值99

4.5　利息、税金、折旧和摊销前收益——一种折中方法100

4.6　估计现金流量的价值101

4.7　贴现现金流量法103

4.9　估计股票的价值：股利估值模型106

4.8　非上市公司的估价106

4.10　股利增长模型存在的问题109

4.11　股东价值分析112

Ⅱ篇　投资决策与战略123

5章　投资评估方法125

5.1 引言127

5.2　现金流量分析127

5.3　投资技术——净现值法128

5.4 内部收益率法130

5.5　盈利指数法133

5.6 回收期法134

5.7　会计收益率法135

5.8　互斥项目的排序136

5.9　投资评估与资本配置140

6章　项目评估——应用149

6.2　增量现金流量分析151

6.1 引言151

6.3　更新决策154

6.4　不能忽视通货膨胀因素156

6.5　税金是现金流量158

6.6　使用贴现现金流量技术160

6.7　传统的评估方法162

7章　投资战略和程序176

7.1 引言178

7.2　战略考虑178

7.3　先进制造技术投资181

7.4　投资问题的环境方面183

7.5　资本投资程序185

7.6　事后审计191

8章　国外投资决策196

8.2　跨国公司相对国内公司的优势198

8.1 引言198

8.3　国外市场准入战略199

8.4　附加的假设201

8.5　国外投资的复杂性203

8.6　企业应该关注汇率变化吗204

8.7　评估国外直接投资206

8.8　外汇风险暴露209

8.9　跨国公司如何管理经营风险暴露213

8.10　政治和国家风险214

8.11　处理政治和国家风险216

Ⅲ篇　投资风险与收益225

9章　投资风险分析227

9.1 引言229

9.2　期望净现值：Betterway公开有限公司230

9.3　对风险的态度230

9.4　风险的种类232

9.5　风险的衡量233

9.6　风险描述技术237

9.7　调整净现值公式以考虑风险因素240

9.8　实践中的风险分析242

10章　投资间的关系：组合理论251

10.1 引言253

10.2　组合分析：基本原理254

10.3　如何计量组合风险256

10.4　风险和收益率都不同的情形下的组合分析259

10.5　不同的相关程度260

10.6　经加工的案例：Gerrybild公开有限公司262

10.7　包含两项以上投资的组合264

10.8　我们可以将其应用于项目评估吗？一些保留意见266

11章　确定风险溢价：资本资产定价模型272

11.2　证券估值和贴现率274

11.1 引言274

11.3　风险和收益的概念275

11.4　不同股票市场之间的关系279

11.5 系统风险280

11.6　完成模型284

11.7　运用资本资产定价模型：评估必要收益率285

11.8　资本资产定价模型的基础289

11.9　包含很多证券的组合：资本市场线290

11.10　如何把它们结合在一起：主要关系292

11.11 资本资产定价模型的局限性294

11.12　检验资本资产定价模型294

11.13　套利理论296

11.14　资本资产定价模型提出的问题：需要引起管理层深思的问题297

12章　投资必要收益率与股东价值分析303

12.2　完全股权融资公司的必要收益率：股利增长模型305

12.1 引言305

12.3　完全股权融资公司的必要收益率：资本资产定价模型310

12.4　使用价值动因——股东价值分析311

12.5 案例：Safa公开有限公司313

12.6　使用“量身定做的”贴现率315

12.7　另一个问题：税收因素与资本资产定价模型321

12.8 “量身定做”贴现率存在的问题322

12.9　对部门最低期望收益率的批评323

12.10　外国直接投资的贴现率324

13章　期权确认与定价330

13.1 引言332

13.2　股票期权332

13.3　期权定价340

13.4　期权理论在公司金融方面的应用344

13.5　资本投资期权345

13.6　为什么传统的净现值分析不够全面充分349

Ⅳ篇　短期融资与政策355

14章　资金管理与营运资本政策357

14.1 引言359

14.2　资金管理功能359

14.3 融资361

14.4　与银行的关系364

14.5　风险管理364

14.6　营运资本管理372

14.7　预测公司破产374

14.8　现金经营周期375

14.9　营运资本政策377

14.10　过度交易问题381

14.11　公司如何运用收益率曲线383

15章　短期资产管理390

15.2　管理商业信用392

15.1 引言392

15.3　存货管理401

15.4　现金管理406

15.5　现金管理模型410

16章　短期和中期融资418

16.1 引言420

16.2　商业信用420

16.3　银行信贷便利422

16.4　应收账款代理和发票贴现425

16.5　利用货币市场：票据融资428

16.6　租购429

16.7　租赁431

16.8　租赁评估：一个简单的案例433

16.9　租赁的动机437

16.10　在租赁评估中考虑公司税438

16.11　国际贸易融资442

17章　外汇风险管理451

17.1 引言453

17.2　汇率的结构：即期汇率和远期汇率454

17.3　外汇风险455

17.4　经济理论和风险管理458

17.5　汇率预测463

17.6　设计外汇管理策略467

17.7　内部套期保值技术469

17.8　外部套期保值技术472

17.9　对海外项目风险进行套期保值479

17.10　结论480

Ⅴ篇　战略财务决策487

18章　长期融资489

18.2　指导原则：公司目标与公司融资491

18.1 引言491

18.3　公司在实务中如何筹集资金493

18.4　股东基金493

18.5　权益融资方式496

18.6　债务工具：公司债券、债券和票据509

18.7　租赁和售后租回519

19章　向股东返还价值：股利决策526

19.1 引言528

19.2　战略视角529

19.3　法律视角530

19.4　理论：股利政策与公司价值530

19.5　对股利无关理论的异议537

19.6　股利隐含的信息内容：股利平滑化543

19.7　现金股利的替代选择545

19.8　股利之谜548

19.9　结论550

20章　资本结构与必要收益率556

20.1 引言558

20.2　杠杆比的计量559

20.3　经营杠杆与财务杠杆563

20.4　财务杠杆与财务风险：Lindley公开有限公司566

20.5　杠杆率的“传统”观点与必要收益率569

20.6　债务资本成本572

20.7　综合资本成本574

20.8　经过加工的案例：Damstar公开有限公司576

20.9 国际融资578

20.10　外国投资项目的加权平均资本成本580

20.11　财务困境581

20.13　结论585

20.12　两个其他问题：信号效应和代理成本585

21章　资本结构确实至关重要吗593

21.1 引言595

21.2　莫迪格莱尼-米勒理论596

21.3　MM命题598

21.4　套利的障碍601

21.5　考虑公司所得税条件下的MM理论602

21.6　资本结构理论与资本资产定价模型605

21.7　考虑财务困境条件下的MM理论607

21.8　计算加权平均资本成本608

21.9　调整现值法611

21.10　将调整现值法应用于外国直接投资614

21.11　我们应该使用哪个贴现率615

22章　收购与重组623

22.1 引言625

22.2　收购狂潮626

22.3　收购动机632

22.4　为收购融资637

22.5　评估收购：收购的期望收益638

22.6 经加工的案例：ML公开有限公司和CO公开有限公司639

22.7　战略的重要性642

22.8 战略方法643

22.9　合并后行动647

22.10　评估合并的影响651

22.11　价值缺口656

22.12　通过公司重组创造价值658

附录A　部分思考题答案675

附录B　复利现值系数表709

附录C　年金现值系数表713

参考文献717