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第一章 绪论1

1.1研究背景与研究意义1

1.1.1研究背景1

1.1.2研究意义6

1.2研究思路与研究方法7

1.2.1研究思路7

1.2.2研究方法8

1.3本书的基本框架与主要研究内容10

1.3.1本书的基本框架10

1.3.2主要研究内容10

1.4创新与不足12

1.4.1本书的创新之处12

1.4.2本书的不足之处14

第二章 相关理论与文献综述15

2.1相关理论15

2.1.1养老金制度的相关经济理论15

2.1.2资产配置理论20

2.1.3资产负债管理理论24

2.2文献综述32

2.2.1国外现有研究的简要综述32

2.2.2国内现有研究的简要综述40

2.3文献评述45

第三章 中国基本养老金运行现状及对策分析47

3.1中国养老金制度的变迁47

3.1.1中国养老金制度发展沿革47

3.1.2中国现行的养老金运行政策49

3.2中国基本养老金的运行现状52

3.2.1隐性债务显化52

3.2.2统筹层次、调剂、平衡与运营能力低56

3.2.3指数化支付政策缺乏58

3.2.4投资品种单一，投资收益低59

3.3中国基本养老金运行对策分析61

3.3.1保值增值是现阶段解决隐性债务显化的最佳途径62

3.3.2提高统筹层次，建立国家基本养老金运营管理机构是制度保障64

3.3.3资产负债管理可以全面实现基本养老金的目标66

3.4小结68

第四章 多阶段随机规划资产负债管理模型69

4.1多阶段资产负债管理模型总体框架69

4.1.1多期（多阶段）框架69

4.1.2多阶段随机规划资产负债管理模型框架特点70

4.1.3多阶段结构约束（均衡方程）72

4.1.4目标函数73

4.2多阶段随机规划模型74

4.2.1多阶段补偿模型（Multi-stage Problem with Recourse）74

4.2.2机会约束模型（Chance Constrained Programming）76

4.2.3序贯决策模型（Sequential Decision Theory）78

4.2.4决策规则下的多阶段随机规划模型79

4.2.5动态广义网络80

4.2.6鲁棒优化模型（Robust Optimization）80

4.2.7多目标随机规划81

4.3情景生成与情景树构造82

4.3.1情景元素生成模型83

4.3.2随机情景生成方法与情景树构造87

4.4模型求解方法90

4.4.1直接法90

4.4.2分解法91

4.4.3逐步套利算法（Progressive Hedging Algorithm）91

4.5小结91

第五章 中国基本养老金多阶段随机规划ALM模型构建93

5.1中国基本养老金多阶段随机规划ALM模型构建93

5.1.1模型特点93

5.1.2参数构造97

5.1.3约束条件98

5.1.4目标函数104

5.2经济元素情景生成104

5.2.1随机参数选取104

5.2.2基于ARIMA的情景生成模型106

5.2.3基于利率期限结构的情景生成模型（国债）109

5.2.4基于GARCH的情景生成模型110

5.3中国基本养老金保险精算模型115

5.3.1养老金计划参与人口的动态描述116

5.3.2中国基本养老金缴费收入精算模型117

5.3.3中国基本养老金支付精算模型118

5.4情景生成方法与情景树构造方法123

5.4.1随机情景生成方法——仿真模拟124

5.4.2代表情景选择——聚类分析125

5.4.3情景树构造——分枝概率计算126

5.5小结127

第六章 中国基本养老金多阶段随机规划ALM模型的实证分析129

6.1模型参数设定129

6.1.1有关经济元素相关模型参数的设定说明129

6.1.2有关负债元素相关模型参数的设定说明131

6.1.3有关基本养老金多阶段随机规划ALM模型参数的设定说明133

6.2证券市场繁荣期间的模型实证分析（2006—2008年）136

6.2.1经济元素实证数据136

6.2.2负债元素实证数据138

6.2.3代表情景选择及情景树构造138

6.2.4多阶段随机规划模型求解与分析140

6.3证券市场萧条期间的模型实证分析（2009—2011年）154

6.3.1经济元素实证数据154

6.3.2负债元素实证数据155

6.3.3代表情景选择及情景树构造156

6.3.4多阶段随机规划模型求解与分析157

6.4对比分析170

6.4.1缴费率比较170

6.4.2养老金支付情况比较171

6.4.3基金收益情况比较172

6.5模型改进的实证分析174

6.5.1模型改进方面174

6.5.2经济元素与负债元素实证数据175

6.5.3代表情景选择及情景树构造176

6.5.4多阶段随机规划模型求解与分析176

6.5.5敏感性分析183

6.6小结185

第七章 结论与政策建议187

7.1研究结论187

7.1.1建立国家级基本养老金运行机构是实现养老基金保值增值的制度保障188

7.1.2构建多阶段随机规划ALM模型是养老基金投资运营管理的最优选择188

7.1.3选用科学合理的分析方法，真实逼近现实投资环境189

7.1.4基本养老金参与资本市场可以提高综合收益率190

7.1.5不同情况下的最优缴费率193

7.2政策建议194

7.2.1建立国家基本养老金运营机构194

7.2.2政府应该策略性分担养老金隐性债务195

7.2.3建立稳定的指数化支付调整规则195

7.2.4参与资本市场，拓宽养老基金投资品种，确保基金保值增值196

7.2.5建立养老基金风险监管机制196

7.3研究展望197

参考文献198

附录1 中国基本养老金多阶段随机规划ALM模型208

附录2 经济元素预测过程（部分步骤）（以2006—2008年为例）210

附录3 基本养老金支付上限、下限精算结果218

攻读博士学位期间取得的研究成果224

致谢225