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第一篇 滚雪球：跟“股神”学投资2

第一章 巴菲特的价值投资理论2

第一节 价值投资，黄金量尺2

价值投资本质：寻找价值与价格的差异2

价值投资基石：安全边际3

价值投资的三角：投资人、市场、公司4

股市中的价值规律5

价值投资能持续战胜市场7

影响价值投资的五个因素7

第二节 评估一只股票的价值9

股本收益率高的公司9

利用“总体盈余”法进行估算11

利用现金流量进行评估12

运用概率估值13

股价对价值的背离总会过去15

实质价值才是可靠的获利16

找出价格与价值的差异16

一些重要的价值评估指标18

第三节 时间的价值：复利21

复利是投资成功的必备利器21

长期投资获利的根源是复利22

持有时间决定着收入的概率24

投资者要为股票周转率支付更多的佣金25

累进效应与复利效益的秘密25

第四节 买入并长期持有投资理论26

集中股力，长线投资26

长期投资能减少摩擦成本27

长期投资有利于实行三不主义28

长期投资能推迟并减少纳税29

长期投资有助于战胜机构主力30

挖掘值得长线投资的不动股31

巴菲特长期持有的股票类型32

第二章 巴菲特的集中投资策略34

第一节 最高规则聚集于市场之中34

让“市场先生”为你所用34

反其道而行，战胜市场36

正确掌握市场的价值规律37

不要顾虑经济形势和股价跌涨38

有效利用市场无效，战胜市场39

如何从通货膨胀中获利40

历史数据并不能说明未来的市场发展41

第二节 被华尔街忽视但最有效的集中投资41

精心选股，集中投资41

集中投资，快而准43

集中投资，关注长期收益率43

准确评估风险，发挥集中投资的威力44

在赢的概率最高时下大赌注45

确定集中投资的目标企业46

多元化是针对无知的一种保护46

巴菲特持有的股票组合类型有哪些公司47

集中投资的两大主要优势47

控制股票持有数量的标准48

第三节 聚焦新经济下的新方法49

购买公司而不是买股票49

不要混淆投资与投机的差别50

需要注意的商业准则三大特征50

高级经理人必备的三种重要品质52

财务准则必须保持的四项关键性要素53

公司市场准则中的两条相关成本方针54

树懒式的投资模式55

巴菲特投资指数基金的三点建议55

第三章 巴菲特教你选择企业57

第一节 选择企业的基本准则57

选择有竞争优势的企业57

选择盈利高的企业58

选择价格合理的企业59

选择有经济特许权的企业60

选择超级明星经理人管理的企业62

选择具有超级资本配置能力的企业62

消费垄断企业是优先选择的投资对象63

第二节 公司管理层优秀的8个标准64

寻找优秀的管理层很关键64

公司管理层影响着公司内在价值65

有很优秀的资金配置能力66

能够帮助企业渡过难关67

能够成为企业的一部分68

可以把回购股票看做是风向标68

评估企业管理者的两项硬指标69

好的董事会能够控制经营风险70

第三节 什么行业最值得投资71

投资易于了解的行业71

生意不熟不做72

寻找长期稳定产业74

寻找具有竞争优势的产业74

顺风行业更值得投资75

选准行业“领头羊”76

选择具有核心竞争力的产业77

第四章 巴菲特教你读财报78

第一节 损益表项的8条信息78

好企业的销售成本越少越好78

长期盈利的关键指标是毛利润毛利率79

特别关注营业费用80

衡量销售费用及一般管理费用的高低81

远离那些研究和开发费用高的公司82

不要忽视折旧费用82

利息支出越少越好83

计算经营指标时不可忽视非经常性损益84

第二节 资产负债表项的11条重要信息86

没有负债的才是真正的好企业86

现金和现金等价物是公司的安全保障87

债务比率过高意味着高风险88

负债率依行业的不同而不同89

负债率高低与会计准则有关90

并不是所有的负债都是必要的90

零息债券是一把双刃刀91

银根紧缩时的投资机会更多92

固定资产越少越好92

无形资产属于不可测量的资产93

优秀公司很少有长期贷款94

第三节 现金流量表里面的9个秘密95

自由现金流充沛的企业才是好企业95

有雄厚现金实力的企业会越来越好95

自由现金流代表着真金白银96

伟大的公司必须现金流充沛97

有没有利润上交是不一样的97

资金分配实质上是最重要的管理行为98

现金流不能只看账面数字99

利用政府的自由现金流盈利100

自由现金流有赖于优秀经理人100

第五章 巴菲特教你挑选股票102

第一节 宏观经济与股市互为晴雨表102

利率变动对股市的影响102

通货膨胀对股市的双重影响103

经济政策对股市的影响104

汇率变动对股市的影响105

经济周期对股市的影响106

上市公司所属行业对股价的影响107

第二节 选择成长股的7项标准108

盈利才是硬道理108

选择能持续获利的股票109

选择安全的股票110

发掘高成长性的股票110

成长股的盈利估计111

成长性企业的相似性112

企业正常盈利水平113

第三节 挑选经营业务容易了解的公司股票113

业务是企业发展的根本113

不要超越自己的能力圈边界114

业务内容首先要简单易懂114

过于复杂的业务内容只会加重你的风险115

你要能了解它的新型业务116

第六章 巴菲特教你做交易117

第一节 如何判断买入时机117

要懂得无视宏观形势的变化117

判断股票的价格低于企业价值的依据118

买入点：把你最喜欢的股票放进口袋119

好公司出问题时是购买的好时机120

价格具有吸引力时买进121

第二节 抛售股票，止损是最高原则122

牛市的全盛时期卖比买更重要122

抓住股市“波峰”的抛出机会123

所持股票不再符合投资标准时要果断卖出124

找到更有吸引力的目标时卖掉原先的股票125

巴菲特设立止损点125

巴菲特在股价过高时操作卖空126

卖掉赔钱股，留下绩优股127

并非好公司就一定要长期持有128

第三节 持股原则，甩掉暂时得失129

长期持有与短期持有的税后复利收益比较129

长期持有与短期持有的交易成本比较130

长期持有亦需要灵活变动131

长线持有无须过分关注股价波动132

第四节 巴菲特的套利法则133

通过购并套利使小利源源不断133

把握套利交易的原则134

像巴菲特一样合并套利135

巴菲特相对价值套利136

封闭式基金套利137

固定收入套利138

评估套利条件，慎重地采取行动139

巴菲特规避套利风险的方法140

第七章 巴菲特教你如何防范风险142

第一节 巴菲特规避风险的10项法则142

面对股市，不要想着一夜暴富142

遇风险不可则则速退不犹豫143

特别优先股保护143

等待最佳投资机会144

运用安全边际实现买价零风险145

巴菲特神奇的“15％法则”146

购买垃圾债券大获全胜147

随市场环境的变化而变化147

可以冒险但是也要有赢的把握149

独立承担风险最牢靠149

第二节 巴菲特提醒你的投资误区150

警惕投资多元化陷阱150

研究股票而不是主力动向151

“价值投资”的误区151

炒股切忌心浮气躁152

没有完美制度153

买贵也是一种买错154

没有制定适当的投资策略155

钱少就不做长期投资156

避免陷入长期持股的盲区156

拒绝旅鼠般地盲目投资157

慎对权威和内部消息158

对于金钱要有储蓄意识159

避免陷入分析的沼泽160

巴菲特前25年所犯下的错误161

第八章 巴菲特的投资实录163

第一节 可口可乐公司163

投资13亿美元，盈利70亿美元163

独一无二的饮料配方164

120年的成长历程165

载入吉尼斯纪录的超级销量167

无法撼动的知名品牌167

领导可口可乐占领世界的天才经理人168

1美元留存收益创造9.51美元市值170

高成长性下的高安全边际170

第二节 政府雇员保险公司171

盈利23亿美元，20年投资增值50倍171

美国第四大汽车保险公司171

巴菲特与政府雇员保险公司的情缘173

所向披靡的低成本竞争优势174

力挽狂澜的天才经理人杰克·伯恩175

惊人的行业平均水平，两倍的超高收益率176

1美元留存收益创造3.12美元市值增长176

超强盈利能力创造超额价值177

巨大的安全边际来自GEICO公司的破产风险177

第三节 吉列公司178

投资6亿美元，盈利37亿美元178

统治剃须刀行业100多年的商业传奇178

比钢硬3倍的刀片技术179

巴菲特敬佩的商业天才180

持续增长的价值创造能力182

超级“安全边际”，低价待遇182

第四节 美国运通公司183

投资14.7亿美元，盈利70.76亿美元183

125年历史的金融企业184

重振运通的哈维·格鲁伯185

高端客户创造高利润186

高度专业化经营创造高盈利186

优秀经理人创造的超额价值187

新的管理层创造新的“安全边际”187

第五节 华盛顿邮报公司188

投资0.11亿美元，盈利16.87亿美元188

美国两大报业之一189

传统媒体的特许经营权191

让总统辞职的凯瑟琳·格雷厄姆192

巴菲特提议的最成功的股票回购194

高于报业平均水平两倍的利润率195

1美元留存收益创造1.81美元市值增长196

难以置信的超级“安全边际”196

第六节 美国富国银行197

投资4.64亿美元，盈利30亿美元197

从四轮马车起家的百年银行197

美国唯一一家获得AAA评级的银行198

美国经营最成功的商业银行之一199

优秀的管理人带领富国走得更远200

购并高手创造的惊人扩张202

高盈利能力创造的高价值203

高风险创造低价格与高安全边际204

第二篇 管理·财富·生活：巴菲特的信206

第一章 巴菲特致股东的信206

第一节 公司的管理与财务206

最佳的董事会结构206

完整而公平的披露207

百分之百为客户着想208

限制一切不必要的支出209

用人标准管理211

选人重在德才兼备212

聪明的投资213

不打没把握的仗214

特色的管理结构215

雇佣的人好，管理的就少216

评判与提升管理绩效都很重要218

如何看穿财务造假219

建立公司的护城河220

市值与价值221

世界上最成功的管理模式与最坚固的“城墙”222

第二节 公司的兼并与收购223

股权购并要牺牲原有股东利益223

现金购并224

错误的动机与昂贵的价格225

合理的股票回购与反收购227

稳定的收购政策228

收购的优势229

购并估值问题230

克制扩张冲动231

找到可能的买主232

购并的两项基本条件233

何时该回购自家股份234

第三节 公司的会计政策与纳税235

企业正常获利水平235

负债与资产的平衡艺术237

控制一家公司的两个优点238

通胀、税制与投资239

公司税负的分配240

把税看做无息负债241

会计数字是起点而非终点242

会计措辞244

会计合并与不合理的会计原则245

所有者收益和现金流的谬误246

可怕的经常项目账赤字247

核定薪酬分配248

第二章 巴菲特语录250

第一节 寻找价值250

理解价值与价格的区别250

寻找内在价值251

对话“市场先生”252

寻找被低估的价值253

选择合适的投资工具254

价值评估既是艺术又是科学255

把自己当做企业分析家256

在价格高昂的时候保持沉默257

好东西终究是好东西258

买入如童话故事般美好的股票259

账面价值与实质价值260

企业商誉比有形资产更“值钱”262

寻找产业的超级明星263

管理层的品质必须可以信赖264

管理层固然重要，但好的公司更重要265

影响长期绩效的因素265

知道你寻找的是什么266

第二节 投资与投机的区别267

不熟不买，不懂不做267

让财富像滚雪球般增长268

利用市场情绪，把握投资机遇270

通货膨胀是投资的最大敌人271

慎重对待高科技企业272

避免过度负债273

优秀企业的危机是最好的投资时机274

大小无所谓，关键是要懂275

只买你了解的股票和其他金融产品276

在可能的情况下进行套利277

关注非同寻常的市场环境278

核心投资策略279

没有消息、小道消息和市场泡沫280

第三节 投资的前期心理准备281

拒绝短线281

期待市场出现步调不一283

不要为数学绞尽脑汁284

情商比智商更重要285

不要把简单的事情复杂化286

模糊的正确胜过精确的错误287

成功的理论永不过时288

相信直觉，独立思考与判断289

投资需要有耐心290

冲动是魔鬼291

明辨好坏292

持有一只股票的时间期限是永远293

不要被市场环境所左右294

稳定才叫理性296

投资是有利于增进公众福利的方式296

千万不要问理发师是否需要理发297

遇到不可测的风险就速退298

第三章 巴菲特的财富观300

第一节 钱的逻辑和机制300

钱能带来什么不同300

自信与激情301

赚钱是一种游戏301

只做有把握的事303

一有机遇就抓住303

相信自己的判断304

最大的利润是商誉305

让投资变得简单305

花不掉钱很痛苦306

先画准心再射箭307

第二节 赚钱更有乐趣309

赚钱更有乐趣309

麻烦的捐赠310

股东捐赠计划311

用财富分享爱和关怀312

真正慷慨的富豪314

巨额财富留给谁315

崇尚节俭316

价值来自于比较317

子宫彩票与最幸运的人318

基本面信徒319

无可辩解320

洋溢着快乐320

投资成就本就是骄人成就322

第四章 工作与生活：巴菲特如是说323

第一节 “股神”最看重的个人素质323

热爱阅读并独立思考323

胆大心细是成功的法宝324

凡事都要亲自调查分析325

养成反思失败的习惯326

足够的耐心必不可少328

充满激情329

志存高远330

定位准确331

可贵的专注精神332

善于享受与乐于分享333

诚实可信334

为兴趣而工作335

和优秀的人共事336

第二节 巴菲特推崇的生活方式337

想吃什么就吃什么337

以自己想要的方式生活338

要有业余爱好339

阅读即是工作340

节俭是一种本色341

可乐与汉堡342

理解友谊的真谛343

善于交友344

不服老346

第三篇 巴菲特小传：一个美国资本家的成长348

第一章 少年巴菲特——赚钱的智慧348

奥马哈的历史348

1929，股灾；1930，巴菲特诞生349

从小对繁重的体力劳动不感兴趣351

数字与股票：少年巴菲特最感兴趣的两件事352

送报童的青葱岁月353

13岁离家出走354

15岁便成小地主，收入超过中学老师356

最热爱的还是商业356

第二章 求学时代——朋友与导师359

就读宾夕法尼亚大学359

曾经落榜哈佛商学院360

哥伦比亚商学院出类拔萃的学生361

本杰明·格雷厄姆：华尔街教父362

查理·芒格364

菲利普·费舍：成长股价值投资策略之父365

第三章 青涩第一步——创业之初的生活367

创业，由100美元开始367

一个价值49美分的账簿368

在格雷厄姆—纽曼公司的工作经历369

合伙公司的成立和管理371

不断收购和取得伯克希尔公司的控制权373

伯克希尔公司的历史375

合伙公司的解散376

卖掉10％英特尔原始股378

“9·11”中损失22亿美元379

巴菲特早期的合作者们380

第四章 黄金时代——成熟期投资和感情384

巴菲特的黄金搭档：查理·芒格384

成为报业大亨：一场残酷的个人胜利385

巴菲特的报业梦想386

投资“股神”与邮报女王的友谊388

重磅出击《布法罗新闻晚报》389

B夫人——巴菲特心目中的理想商人391

1987，股市大崩盘中的巴菲特393

巴菲特与他的孩子们394

麦当劳与迪士尼396

两次充当所罗门的救世主397

收购通用再保险公司399

成就“华尔街第一股神”400

第五章 巴菲特进行时——热点与动态403

像巴菲特一样去阅读403

互联网泡沫中的巴菲特404

巴菲特与比尔·盖茨406

辅佐州长施瓦辛格407

在妻子手术中的巴菲特408

深爱的苏珊离世410

与好朋友凯瑟琳告别411

逃不过的次贷危机413

关注新能源414

中石油与比亚迪416

巴菲特与中国417

2010年巴菲特投资宝典419

参考书目421