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第一章 简介1

一、资本市场1

(一)纽约股票交易所1

引言1

(二)纳斯达克2

1.主板2

2.二板市场2

(三)柜台交易显示牌和粉红色纸条2

(一)证券交易委员会3

(四)电子通讯网络3

二、监管者3

1.凡事留有充分余地4

2.谁在证交会操刀？4

3.证交会做些什么？6

4.两把刀子6

5.证交会“替天行道”吗？7

6.不如人意处7

(二)国会8

三、法律散见各处9

(三)法院和法官9

(一)三部曲——核心的核心10

1.《1933年证券法》10

2.《1934证券交易法》10

3.《威廉斯法》10

(二)证券和证券市场的其他相关法律11

1.《公用设施控股公司法》11

2.《信托债券法》11

5.《破产法》12

4.《投资顾问法》12

3.《投资公司法》12

(三)其他法律13

1.宪法13

2.合同法13

3.侵权法13

4.《行政诉讼法》14

5.《证券个人诉讼修改法》14

6.《信息自由法》14

7.《金融隐私权利法》14

10.《反托拉斯法》15

(四)证交会规则15

8.《小企业投资法》15

9.《投资者保护法》15

第二章 什么是证券？16

一、股票16

二、债券17

三、票据17

四、杂交证券18

五、期货合约18

六、投资合同18

(一)法官下的定义18

2.出售投资凭证的方式19

3.投资合同是否有市场？19

(二)学者的引伸解释19

1.投资者是否积极参加管理19

4.透过现象看本质20

(三)各类投资合同20

七、证券与非法集资22

(一)法律的定义22

(二)非法集资22

［判例］证交会诉阿奎声波产品公司24

［要览］29

［分析］一句、一词、一字——投资合同为证券规则中的“仅仅”一词30

一、登记说明和招股说明书37

第三章 发行的披露责任37

(一)登记说明38

1.综合登记38

2.待用登记38

(二)招股说明书38

1.性质、内容及形式38

(一)登记说明申报之前39

1.什么是发行？39

二、公开发行申报材料的流程39

2.明了的英语39

2.禁止抢跑40

3.可散发的信息40

(二)等待期间40

1.有限的推销41

2.承销商的活动41

(三)登记说明生效之后41

1.沉默即默认41

2.落实一系列协议41

3.包销41

(一)登记说明生效之前42

(二)登记说明生效之后42

三、违反规定的后果42

［判例］拉斯维加斯夏威夷开发有限责任公司诉证交会43

［要览］46

［分析］监管机构也要守规矩——证交会如何拦截公司上市46

第四章 豁免的证券和交易52

一、豁免的证券52

(一)短期商业票据52

(三)其他证券53

二、豁免的交易53

(二)企业重组发行的证券53

(一)有限制的发行54

1.私募(506规则)54

(二)小额发行56

1.一百万美元以下的小额发行(504规则)56

2.五百万美元以下的小额发行(505规则)57

3.仅向认可的投资者出售五百万美元以下的证券57

4.A规定(Regulation A)58

(三)州内发行58

三、非发行人的交易59

(一)非“三种人”59

(二)主要角色的定义60

(三)144规则(Rule 144)61

1.受限制证券61

2.关联人与非关联人61

(四)144A规则(Rule 144A)62

(五)规定A(Regulation A)62

［判例］证交会诉墨菲63

［要览］71

［分析］私募——证券监管机构何时登场的游戏72

(一)定义77

一、公司证券发行和上市公司的持续披露责任77

第五章 “重大”的定义77

(二)细化78

1.定性信息78

2.管理层的讨论与分析78

3.不确定事件78

4.可读性78

5.未来预测78

二、内幕交易79

三、委托授权书的征集说明79

［判例］费特诉利斯科81

［分析］“简单明了”等于“不打自招”？86

［要览］86

第六章 内幕交易和反欺诈条款91

一、反欺诈条款91

(一)短线交易91

1.管理人员91

2.短线交易92

3.利润92

4.由谁索赔？92

(二)10b-5规则92

1.内容重要、语言混乱92

2.细节分析93

3.联邦巡回(上诉)法院的重唱95

4.主要责任与次要责任之分96

(三)内幕交易99

1.内幕知情人的定义99

2.填补普通法的空白100

3.第16(b)节与10b-5规则之间的区别100

二、个人诉讼权利101

三、《证券个人诉讼修改法》101

(一)过犹不及，物极必反101

(二)会计事务所推动下的产物102

(三)《证券个人诉讼修改法》的目的103

(四)《证券个人诉讼修改法》的主要内容104

［判例］美国诉奥海根106

［要览］109

［分析］“窃取理论”——10b反欺诈条款的延伸110

第七章 操纵市场114

一、发行阶段114

(一)稳定价格114

1.证交会网开一面114

3.价格也有稳定不住的时候115

(二)热门证券115

2.对稳定价格的限制115

二、回购116

三、收购竞标116

四、“到底要不要禁止市场操纵行为”？117

［判例］美国诉莫尔海伦120

［要览］126

［分析］“横看成岭侧成峰”——看美国市场操纵行为127

第八章 兼并收购——授权委托书之战134

一、股东、董事相互攻坚的利器135

二、法律137

(一)州法律137

4.不可撤销授权委托书138

3.可撤销性138

1.形式138

2.有效期138

(二)联邦证券法139

1.授权委托书139

2.授权委托书的征集139

3.授权委托书陈述140

4.股东名单141

5.股东的建议142

三、授权委托书的欺诈147

(一)默示民事诉讼权利148

(二)重大149

(三)因果关系149

(四)明知150

［判例］维吉尼亚州银行股份有限责任公司诉桑迪伯格152

［要览］165

［分析］功亏一篑——股东在14a-9规则下索赔的障碍166

(二)判例规则172

(一)特殊的“要约”172

一、什么是收购要约？172

第九章 公开收购要约172

1.威尔曼检验标准173

2.汉森检验标准173

(三)对价173

二、公开收购要约的当事方以及相邻关系174

(一)“三国四方”174

(二)公开收购要约与私下交易174

(一)最佳价格规则175

三、《威廉斯法》以及证交会的相关规则175

(三)5%的临界点175

1.第三方发出的公开收购要约176

2.目标公司管理层的公开收购要约176

(二)所有持有人规则176

1.第三方公开收购要约176

2.目标公司公开收购要约176

(三)按比例收购规则176

1.第三方公开收购要约176

(五)退出公开收购要约的权利177

2.目标公司公开收购要约177

1.第三方公开收购要约177

2.目标公司公开收购要约177

(四)公开收购要约的有效期177

2.目标公司公开收购要约177

1.第三方公开收购要约177

五、出现虚假陈述怎么办？178

(一)目标公司股东178

(二)被挫败的公开收购要约发出人178

(三)其他公开收购要约人和目标公司178

六、州法律179

七、美国特色179

(一)美国之外比较低迷180

2.靠正常股票分红得利太慢181

3.公开收购要约的攻防技术日臻完善181

(二)公开收购要约在美国为什么大行其道？181

1.公司股票流通量增加181

4.公开收购要约较征集委托授权书更加便捷、经济182

5.人们观念的改变182

［判例］证交会诉卡特·哈维莱·哈勒公司183

［要览］190

［分析］“三要三不要”——“会开收购要约”活的灵魂191

第十章 自我监管组织195

一、名词的差异，理念的差异195

(一)纽约股票交易所196

二、谁是监管组织？196

(二)全美证券营销商协会197

(三)律师协会197

(四)会计协会198

三、如何自我监管？198

四、自我监管的难题199

(一)诉讼199

(二)仲裁200

五、自我监管向何处去？200

(一)超级自我监管组织200

(二)自我监管好不好？201

［判例］杰伯隆诉添惠202

［要览］207

［分析］自我约束不等于作茧自缚——自我监管组织的规则并不是民事赔偿的法律依据207

第十一章 中介机构和证券公司211

一、谁是中介机构？212

二、投资公司212

(一)定义212

(二)例外213

(三)投资公司的披露213

三、基金213

2.什么是“基金单位”？214

1.基金是投资公司214

(一)什么是基金？214

(二)开放式基金好在哪里？215

1.封闭式基金215

2.开放式基金215

3.开放式基金好在哪里？216

(三)“苛券杂费”216

1.申购费216

(四)管理费217

1.管理费的额度217

2.退出附加费217

2.“哪里有压迫，哪里就有反抗”218

3.《投资公司法》的修正218

4.“移花接木，偷梁换柱”219

5.基金经理也有羞恶之心219

(五)基金的投资219

1.按照投资类型的分类219

2.基金止步的领域220

(六)基金好在哪里？220

1.股市“稳定器”220

4.还是有风险221

3.散户少了几份乐趣221

2.高手理财？221

(七)对基金的限制222

1.更严格的披露222

2.有利害关系的董事222

3.管理层的雇佣合同223

(八)索赔223

(九)结束语224

四、经纪人的规范224

(一)三级监管225

(二)经纪人的问题是跳槽问题226

(三)股民的抗争，股民的反抗227

(四)“操守”如“抄手”228

(五)美国特色228

五、投资顾问229

(一)适用范围较小229

(二)还是反欺诈，还是反内幕交易229

六、证券分析师229

(一)分析师听谁的？230

1.卖方分析师230

2.买方分析师230

(二)分析师为什么这样火？231

3.独立分析师231

(三)“正晌午时分说话，谁也没有家”232

1.“千呼万呼始出来，犹抱琵琶半遮面”232

2.“正晌午时分说话，谁也没有家”232

(四)“每逢大事有静气”233

(五)即使开了口，神仙难下手234

七、稽查，稽查234

(一)宪法问题、行政法问题234

(二)《金融隐私权利法》234

(三)给股民的忠告235

［判例］卢维诉证交会236

［要览］242

［分析］“一帮一，一对红”——投资咨询活动的定义242

第十二章 责任246

一、行政手段246

二、民事责任247

(一)要害是侵权247

1.疏忽过错责任247

2.严格责任247

(二)与一般侵权责任的不同247

1.发行248

(五)违反法律的具体行为248

(三)依赖248

(四)证交会的民事起诉248

2.交易249

3.反欺诈条款10b-5规则250

4.内幕知情人交易250

5.征集委托授权书250

(一)《1933年证券法》251

(二)《1934年证券交易法》251

三、刑事责任251

6.公开收购要约251

(三)重交易，轻发行252

［判例］埃斯考特诉巴克里斯建筑有限责任公司253

［要览］279

［分析］对号入座——公司上市虚假披露后各类被告的责任280

［判例］阿克尔曼诉羚羊公司289

［要览］294

［分析］因果关系——被告脱身的通道294

附录：《法律词条解释》297

后记317